¿Qué asusta más que China y el crudo? La iliquidez en la deuda «high yield»

"¿Mi principal miedo? La iliquidez en el mercado de crédito". No es China lo que debería preocupar a los inversores, es la renta fija. En una comida con la prensa financiera, Jean Louis Laurens, CEO de Rothschild & Cie Gestion, alertó de los peligros de un mercado complaciente con el riesgo real que existen en los bonos «high yield».

Las caídas en China, como también comentan muchos analistas, son exageradas. La transformación de su economía hacia la de un país maduro tiene sus consecuencias, como es de esperar. En cuanto al crudo, será un foco de estrés para los países emergentes que dependan de la materia prima, pero, a largo plazo, ven un rebote y estabilización en los 30 dólares.

Fundamentalmente, no ven una catástrofe en la economía mundial. Pero los inversores no viven sin riesgo.

Precisamente el «high yield» -deuda por debajo del grado de inversión- está siendo una de las grandes apuestas para la renta fija este año. Hay mucha confianza depositada en el mercado, especialmente en el de países emergentes, que ofrecen en estos momentos rentabilidades muy atractivas. Pero, si algo ocurre, si comienzan a haber impagos, si hay un susto en el mercado de bonos casi basura como el que ya vivimos en verano, que recuerda peligrosamente a esas primeras señales de peligro en 2007, las ventas masivas arrancarían en cadena. Y el problema con las ventas impulsadas por el miedo es no tener a alguien al otro lado para comprar. La iliquidez del mercado que se multiplica con el efecto contagio.

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